Alors que l’heure tourne pour le halving de Bitcoin (BTC), l’engouement pour les ETF semble avoir accéléré l’échéance de cet événement tant attendu. Il ne reste plus que quelques semaines avant ce moment clé, et il est au centre de toutes les discussions des investisseurs et des médias spécialisés en crypto-monnaies. Cependant, bien que nous puissions nous attendre à des comportements de trading prévisibles suite à ce jour important, nous évoluons désormais dans un marché très différent qui nécessite des stratégies de trading adaptées.
Au cours des trois derniers cycles, le halving a été synonyme d’une forte augmentation de la volatilité. Nous nous attendions généralement à une vente massive de 30 à 40%, suivie d’une ascension stratosphérique vers un nouveau sommet historique en moyenne 480 jours après la date du halving. Cette fois-ci, cependant, l’introduction des ETF sur Bitcoin change la donne.
Pour comprendre l’évolution future du prix de Bitcoin, c’est sa volatilité qu’il faut examiner de plus près. Ces derniers mois, nous avons assisté aux baisses anticipées liées à l’excitation pré-halving. Mais ces baisses ont été bien moins importantes que lors des cycles précédents. En effet, les corrections de Bitcoin ont été beaucoup plus faibles, ne dépassant pas 25%. La dernière baisse n’a été que d’environ 15% avant que BTC ne rebondisse vers la barre des 70 000 dollars.
Cette vente moins prononcée est annonciatrice d’un rallye plus doux une fois le halving passé. Il ne fait aucun doute que Bitcoin connaîtra la vente habituelle suivant le halving et atteindra certainement un nouveau sommet historique par la suite. Les rendements seront toujours beaucoup plus intéressants que ceux des détenteurs d’actions traditionnelles. Mais ne vous attendez pas aux augmentations de prix de plus de 600% que nous avons vues après le dernier halving en 2020. Ces jours sont révolus.
Alors, pourquoi cela se produit-il ? Deux facteurs sont en jeu ici. Premièrement, le pourcentage de détenteurs de Bitcoin à long terme a atteint un record d’environ 14 millions de BTC, soit plus de 70% du total en circulation qui est de 19 670 043 BTC. Ces derniers mois, des quantités record de BTC ont été retirées des échanges pour être stockées dans des portefeuilles froids alors que de plus en plus de détenteurs adoptent une approche “mains de diamant”.
Mais ce qui a vraiment entraîné un changement marqué dans le comportement est l’arrivée des ETF sur Bitcoin au comptant (spot). Aujourd’hui, les ETF absorbent plus de BTC du marché que les mineurs n’en produisent. En moyenne, les ETF sur BTC au comptant ont absorbé environ 10 000 BTC par jour depuis leur lancement, tandis que les mineurs ne génèrent que 900 nouveaux BTC chaque jour. Cela exacerbe la rareté et conduit à une action sur les prix à la hausse.
Il est crucial de noter cependant que cela signifie également une baisse drastique de la volatilité à long terme car les investisseurs dans les ETF sont bien plus orientés vers le long terme que le trader crypto moyen. Bien que nous ayons vu une augmentation récente de la volatilité à l’approche du halving, elle reste bien en dessous des niveaux observés lors des précédents halvings. Les données CoinGlass montrent que la volatilité historique sur 30 jours du BTC/USD est passée d’un pic de près de 18% en avril 2013 à environ 4% au moment où nous écrivons ces lignes.
Les investisseurs qui arrivent maintenant via les ETF sur Bitcoin sont ceux-là mêmes qui ont investi des milliards dans les ETF S&P 500. Ce sont des détenteurs à long terme pour qui trois ans est le minimum d’investissement et dont les décisions d’achat ou de vente sont dictées par des facteurs à long terme tels que les conditions macroéconomiques ou les changements structurels du marché.
Qu’est-ce que cela signifie donc pour les investisseurs espérant tirer profit du halving ? Ils devront penser davantage comme un investisseur en actions traditionnelles plutôt qu’en crypto dégénéré. Ils devront surveiller attentivement ce que font les détenteurs à long terme car ce sont eux qui mènent désormais le jeu.
Et s’ils recherchent ces rendements à 600%, ils devront chercher ailleurs. Ce n’est pas ce que nous verrons après ce halving de Bitcoin. Le compromis sera cependant un rendement plus stable et plus fiable qui ne faussera pas excessivement le profil de volatilité d’un portefeuille équilibré typique. Et pour la plupart des investisseurs, cela représente une perspective bien plus attrayante qu’un actif qui a autant de chances d’atteindre la lune que de disparaître complètement.
