Coinbase veut des ETF Ether, mais attention au risque!

La bourse de crypto-monnaies américaine Coinbase a récemment appuyé fermement la demande de Grayscale visant à convertir son Trust Ethereum en produit négocié en bourse (ETP) basé sur l’Ether, arguant notamment que l’Ether n’est pas une sécurité financière.

Le 22 février, le directeur juridique de Coinbase, Paul Grewal, a publié une lettre de 27 pages détaillant les raisons juridiques, techniques et économiques pour lesquelles la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis devrait approuver un ETP basé sur l’Ethereum. Selon Coinbase, il existe cinq arguments principaux pour justifier cette approbation.

Tout d’abord, l’Ether (ETH) est correctement classifié comme une marchandise et non comme une sécurité, comme le reflète l’approbation par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des contrats à terme sur ETH, les déclarations des responsables de la SEC et les décisions de justice. De plus, la SEC n’a émis aucune objection au traitement de l’ETH comme une marchandise par la CFTC.

La lettre souligne également que le consensus proof-of-stake d’Ethereum présente une gouvernance extrêmement solide qui atténue les risques de fraude et de manipulation. Les données du marché montrent que la propriété et l’activité de trading d’ETH sont très dispersées, avec une liquidité élevée et des écarts serrés indiquant un marché efficace et mature.

Coinbase argue également que les ETF sur les contrats à terme ETH sont des produits similaires aux fonds basés sur Ethereum au comptant, rendant arbitraire pour la SEC d’approuver l’un mais pas l’autre compte tenu de leur corrélation étroite. De plus, les mécanismes de sécurité technologiques et opérationnels inhérents à la blockchain Ethereum réduisent considérablement la susceptibilité de l’ETH à la fraude et à la manipulation.

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Pour finir, Coinbase note qu’elle dispose d’une surveillance sophistiquée du marché pour surveiller les transactions sur ses plateformes et d’un accord avec le Chicago Mercantile Exchange. La lettre a été déposée en réponse à un changement de règle proposé par NYSE Arca pour répertorier et négocier des actions du Grayscale Ethereum Trust en tant qu’ETP Ethereum.

Les inquiétudes autour des ETF Ether

Quelques jours auparavant, des analystes de l’agence de notation S&P Global ont exprimé leur inquiétude quant au fait que les ETF Ether comptant qui incluent le staking pourraient introduire un nouveau “risque de concentration” dans le réseau blockchain. Certains demandeurs d’ETF Ether au comptant, tels qu’ARK Invest et Franklin Templeton, proposent d’autoriser le staking dans le fonds.

“Une augmentation des ETF Ether avec staking pourrait affecter le mélange des validateurs participant au mécanisme de consensus du réseau Ethereum,” a déclaré Andrew O’Neill, directeur général chez S&P 500. Il ajoute que “la participation des dépositaires institutionnels pourrait réduire la concentration actuelle sur le protocole de staking décentralisé Lido. Cependant, cela pourrait également introduire un nouveau risque de concentration, en particulier si une seule entité est choisie pour effectuer le staking de la majorité des Ether inclus dans ces ETF.”

Lido détient actuellement 31,5% de tous les Ethereum mis en stake, selon Dune Analytics. Ces développements montrent bien la complexité croissante du paysage réglementaire entourant les crypto-monnaies et la nécessité pour les acteurs du secteur de s’adapter en permanence aux nouvelles directives.

Nous suivrons attentivement les décisions futures de la SEC concernant ces ETF Ether et leurs implications potentielles pour le marché des crypto-monnaies.

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