La récente annonce d’Ethena Labs, une société spécialisée dans les produits financiers décentralisés, a fait grand bruit dans l’univers des cryptomonnaies. En effet, Ethena a décidé d’ajouter le Bitcoin (BTC) comme garantie pour son produit synthétique adossé au dollar américain, le USDe. Cette décision stratégique vise à renforcer la sécurité et la robustesse de ce produit pour les détenteurs de tokens USDe.
Intégration du Bitcoin : une perspective d’expansion
Le choix du Bitcoin n’est pas anodin. Avec une augmentation de l’intérêt ouvert sur le Bitcoin passant de 10 milliards à 25 milliards de dollars au cours de la dernière année sur les principales bourses de cryptomonnaies, Ethena envisage une capacité d’expansion conséquente pour le USDe. Selon un post du 4 avril sur X, cette intégration pourrait permettre au produit de passer d’une offre actuelle de 2 milliards de dollars à une échelle significativement plus grande.
L’USDe a été lancé sur Ethereum le 19 février. À l’époque, Ethena promettait un rendement annuel en pourcentage (APY) de 27,6% sur les USDe mis en jeu, suscitant des inquiétudes au sein de la communauté. Le pic de l’APY a atteint 113% le 5 mars mais a depuis chuté à 7,15%.
La stratégie de couverture delta
Ethena adopte une stratégie de couverture delta sur le marché des dérivés pour maintenir le lien du USDe avec le dollar. Par exemple, Ethena peut avoir des positions courtes en Ether ou en dérivés basés sur l’Ether qui deviennent rentables lorsque le prix de l’Ether baisse, permettant ainsi de compenser toute volatilité descendante liée aux garanties du USDe.
Avant l’ajout du Bitcoin, le USDe était soutenu par Ether (ETH), Tether (USDT) et des tokens basés sur l’Ether avec des proportions respectives de 45%, 38% et 17%. L’entreprise s’appuie principalement sur Binance, ByBit et OKX pour ses garanties avec des proportions respectives de 59%, 15% et 20%. Deribit, Bitget et BitMEX représentent les 6% restants.
La vision d’Ethena Labs
Bien que le Bitcoin ne possède pas un rendement natif comme l’Ether mis en jeu, Ethena considère que les rendements de staking de 3-4% sont “moins significatifs” pendant les marchés haussiers où les taux de financement peuvent dépasser les 30%. Ethena essaie ainsi de se différencier des stablecoins traditionnels en éliminant ou en réduisant considérablement la dépendance au système bancaire traditionnel.
Actuellement, l’USDe occupe la cinquième place en termes de capitalisation boursière parmi les produits libellés en dollars américains, selon CoinGecko. Avec une capitalisation boursière de 2 milliards de dollars, il est devancé uniquement par USDT, USD Coin (USDC), Dai (DAI) et First Digital USD (FDUSD).
En conclusion, l’intégration du Bitcoin par Ethena Labs est un signe encourageant pour la diversification et la résilience des produits financiers dans la cryptosphère. Il sera intéressant d’observer comment cette décision influencera la stabilité et la croissance future du USDe.
